联想杨元庆：AI没有任何泡沫，而且是不能停止的趋势

2月12日，联想集团发布FY2025/26 Q3业绩并召开媒体沟通会。董事长兼CEO杨元庆在会上表示，所谓"AI过热"可能仅是局部区域投资过多。

他坦言“但是我觉得在任何方向的尝试都有价值。AI作为一个整体，没有任何泡沫，只是一个大的趋势，而且是不能停止的趋势。”

这话听着耳熟。25年前互联网泡沫破裂，亚马逊股价跌了90%，贝佐斯照样被投资人堵在门口骂“疯子”。结果呢？当年吹破的只是气球，互联网这条大船可没沉。

现在看AI，一模一样。

所谓“过热”，本质是钱在扎堆。 资本天生嗅觉灵敏，哪里冒出“颠覆世界”的苗头，哪里就蜂拥而上。百模大战、算力军备竞赛、甚至卖铲子的都比挖金的嗨——这不叫泡沫，这叫散户式追涨。杨元庆点得很透：别都挤在基础模型那条独木桥上，通往AGI的路八字没一撇，企业先把私有数据用起来比啥都强。

这句话落在经济账本上，才是真刀子。

目前全球AI算力七成在训练、三成在推理。什么意思？绝大多数算力还在“上学读书”，真正“干活赚钱”的少得可怜。杨元庆预测未来推理占比会冲到80%，这个倒挂一旦正过来，AI才真正从成本中心变成利润中心。

打个比方：蒸汽机刚发明时，全英国都在研究怎么把锅炉造得更大。直到它装上车轮、塞进船底，才撬动整个工业革命。今天的AI就卡在这个节骨眼——模型再聪明，不干活就是高级烧火棍。

联想这类硬件厂商，恰恰是“推理经济”的最大受益者。PC、手机、服务器，只要AI想落地，终端设备就是绕不开的收费站。杨元庆嘴上说普及普惠，手里算盘打得比谁都精：推理需求占比每提高10%，全球智能终端市场就得多消化几亿颗芯片。

更值得琢磨的是他对私有数据的执念。

公开数据早就挖得差不多了，GPT-5难产就是明证。接下来能喂饱AI的，只剩企业服务器里积灰的销售记录、生产线上的传感器日志、甚至你电脑里那堆没整理的会议纪要。谁把自家数据炼成“私有大模型”，谁就在同行里偷偷装了涡轮增压。 这不是技术竞赛，是生存竞赛。

所以AI到底有没有泡沫？

局部看，确实有。概念股蹭蹭涨、大厂挖人挖到法务发红头文件、创业公司PPT上画个机器人就能融钱——这些皮相确实是胀的。 但扒开皮下三寸，全球制造业在抢着上质检AI，医院排着队等影像辅助诊断，就连你家小区物业都在问“有没有便宜点的智能安防系统”。

这叫需求，不叫泡沫。

真正该警惕的不是AI太热，而是太多人只想在基础模型里淘金，把AI当成梵高的向日葵，挂墙上瞻仰，却不记得它首先是锄头，得下地。 杨元庆没明说的后半句是：等这轮算力结构调过来，训练推理二八开，AI就算不挂“颠覆”的招牌，也能闷声赚大钱。

到时候再回头看今天的“泡沫论”，八成又是一个聪明人嘲笑风口，结果被风甩下车的段子。