昨日，金山办公发布2025年三季报，第三季度实现营业收入15.21亿元，同比增长25.33%；实现归母净利润4.31亿元，同比增长35.42%。其中，三季度WPS个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18%。金山办公表示，通过AI新产品落地推广及海内外市场精细化运营，带动WPS AI月活、付费用户数及用户价值稳步提升，该业务收入保持稳健增长。

机构认为，AI应用驱动的算力需求持续高增长，海内外AI应用进入商业化的拐点时刻。国产端国产算力产能瓶颈即将突破，预计2026年国产芯片将迎来放量；海外端，OpenAI等海外AI大厂商业化加速，推动AI应用的广泛落地，算力硬件需求维持高景气。

在AI产业爆发及信创国产替代的双轮驱动下，我国软件行业迎来了黄金发展期：

（1）据工业和信息化部消息，前三季度，我国软件业务收入111126亿元，同比增长13.0%。软件业利润总额14352亿元，同比增长8.7%。软件业务出口459.4亿美元，同比增长6.6%。

（2）根据Wind数据统计，创业板软件（399264）指数2025年至2027年的一致预期营业收入增速分别为20.05%、12.01%和15.45%；一致预期归母净利润同比增速分别为5.77%、125.29%和25.05%。

（3）“十五五”时期将加快高水平科技自立自强，重点推动集成电路、工业母机、高端仪器等关键核心技术攻关，促进科技创新与产业创新深度融合。数字中国建设将加速推进，通过开放共享的数据市场和人工智能等数智技术创新，全方位赋能千行百业。新兴支柱产业如量子科技、生物制造、脑机接口等将催生万亿级市场，未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业。

在AI产业链中，软件行业主要处于中游技术层和下游应用层，扮演着核心技术支撑和应用落地的关键角色。具体来看，软件行业在中游技术层主要提供AI框架、开发平台和算法模型，这些技术是AI应用开发的基础。在下游应用层，软件行业通过将AI技术与各行业结合，推动AI应用的落地。

在当前整个软件板块整体处于低位的背景下，随着信息技术的升级以及外部环境的变化，蓬勃发展的AI产业及信创国产化接棒移动互联网成为国内软件行业新的驱动力。

（1） 自动化代码生成，提升软件的开发效率。

由于大模型的快速推出以及应用落地，软件开发效率大幅提升。为了提升编程效率，很多大厂先后推出了AI编程辅助工具。今年1月份，字节跳动还发布了基于DeepSeek等模型的AI原生编程工具Trae，该工具支持实时续写代码、智能排查Bug、自动构建项目、一键预览效果、解答技术难题等等。此外腾讯和美团也推出CodeBuddy和NoCode等工具。

随着越来越多的公司开始采用大模型生成AI代码，软件行业的整体研发效率得以大幅度提升。

（2）大幅拓宽软件行业的业务想象空间

AI产业的快速发展是一个重塑各行业生产力的过程，随着以DeepSeek为代表的大模型使用成本逐渐降低，AI应用赋能千万行业逐渐成为可能。众多业内专家普遍认为，2025年是AI应用大规模落地的元年。

AI应用产业链梳理

数据来源：《海外AI应用渗透到哪了？》，中金公司

在AI应用大规模落地的过程中，软件行业存在着非常多的业务增长机会与空间。根据公开数据统计，创业板软件ETF华夏（159256）跟踪的是创业板软件（399264）前十大成分股分别为同花顺、润和软件、软通动力、昆仑万维、润泽科技、华大九天、深信服、网宿科技、指南针、神州泰岳，合计权重为48.61%，成份股集中度较高，在AI领域均有所布局。创业板软件指数成分中有40.78%权重的股票为万得AI应用指数的成分股。

创业板软件前十大权重股明细

数据来源：wind 20251031

从创业板软件（399264）指数的行业分布来看，该指数成分有46.4%的权重为软件开发，有14.66%的权重为游戏，这些公司都非常直接的受益于AI蓬勃发展对软件行业带来的巨大想象空间。

数据来源：wind

目前AI产业发展方兴未艾，AI产业对软件行业的赋能以及增量想象空间可能只是开始。

在外部环境不可预测的变化中，国家将在“十五五”期间持续加强对科技创新的顶层设计，中央及地方有望从研发端和应用端给予财政投入、税收优惠、奖金补贴等方面的支持，制造业、金融业、国央企等领域或受政策鼓励率先释放需求，建议积极关注AI和信创两条主线：

1）工业软件，我国工业软件高度依赖进口，高端市场由海外巨头主导，其中EDA软件作为应用于芯片设计、制造、封装、测试等产业链各环节的核心工具，目前国产化率偏低，若海外断供反复，将对AI创新、新质生产力发展形成掣肘，但从海内外厂商今年业绩来看，海外供给的不确定性正使得我国进口采购需求出现收缩。工业软件的国产化率提升是中长期确定性趋势，重点关注资本加持下的国内领军厂商；

2）AIAgent：智能体作为大模型落地的重要载体，是有望率先实现AI从技术叙事到价值兑现规模化的商业应用，我们认为当前B端需求更多侧重于Agent赋能业务场景而非内部办公，看好垂类领域具有AI产品力的厂商业务放量；

3）信创：利好操作系统、数据库、中间件等基础软件及服务器等基础设施。

在持续的事件及业绩催化下，AI产业有望迎来年末躁动行情。在这个过程中作为AI产业重要一环的软件产业有望同样受益，届时，有”20cm”加持的创业板软件ETF华夏（159256）的想象空间更是值得我们期待。

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