当华尔街屏息等待通胀“爆雷”时，7月CPI却送来温和暖风：环比微升0.2%，同比2.7%，连最易受关税冲击的商品价格也仅小涨0.2%，企业默默消化成本压力，财长贝森特那句“关税影响是一次性的”获得市场盖章认证。

通胀数据唱起“冰与火之歌”：这边CPI温柔似水，那边PPI却烈焰冲天——7月生产者价格环比飙升0.9%，创三年新高！市场被这分裂数据搅得晕头转向，美元指数在97关口反复试探支撑。

01 降息预期持续升温，联储政策博弈加剧

数据一出，利率互换合约立即沸腾：市场押注9月降息概率飙升至92%，连景顺也加入合唱团，预测年底前将有两次25基点的降息。

但联储内部暗流涌动，旧金山联储主席戴利急踩刹车：“反对9月降息50基点，这会释放错误信号！”

微妙时刻，特朗普突然将“枪口”瞄准美联储——解雇劳工统计局局长后安插亲信，市场对数据独立性的信任度骤降。

政治压力与疲软就业数据形成夹击，5-6月就业数据被大幅下修超20万，连AI都来“抢饭碗”：高盛估计生成式AI将取代6%-7% 美国工人，科技青年失业率一年跳涨3个百分点。

02 美元退守关键防线，技术面拉响警报

降息预期犹如美元头上的达摩克利斯之剑，美元指数一路退守至97心理关口，创三个月新低。

技术派紧盯盘面：若跌破97.80-97.90防御区，恐滑向96.37的7月低点；反之若突破100.15阻力位，则看跌格局瞬间瓦解。

非美货币趁机反攻，欧元多头强势控盘，剑指1.1790前高。

美元疲软深层动因在于政策落差——相比“鸽”声嘹亮的美联储，欧洲央行按兵不动，日本央行甚至酝酿加息，资金自然流向更高收益港湾。

03 盈利引擎轰鸣，美股牛市高歌猛进

当美元“退潮”，美股巨轮却借势扬帆！纳指直冲24000点，标普500四次刷新历史高位，背后推手竟是实打实的盈利超预期：

二季度企业盈利增长11%，较预期翻倍有余

科技巨头海外收入占比50%，美元贬值变相“充值”利润

不过美银最新调查亮起黄灯：91% 基金经理疾呼美股估值过高，创2001年来最严重泡沫预警。

板块分化加剧，医疗保健股因巴菲特增持联合健康单日暴涨10%，消费股却黯然失色。市场看似歌舞升平，实则暗藏选股玄机——标普500成分股中仅24%个股跑赢指数。

30年期美债走势图

04 收益率曲线反常陡峭，美债市场暗流汹涌

按常理降息预期应压低长端利率，但现实上演“扭曲走峭”怪象：2年期美债收益率暴跌至3.7%下方，10年期却徘徊4.3%-4.45%，利差走阔至58基点。

谜底在于市场“胃口”被吊高——货币市场定价全年降息125基点，但联储可能只给75基点，去年9月曾因类似预期差引爆美债抛售，收益率直冲4.6%。

更凶险的或是供需天平倾斜：特朗普签署法案将债务上限猛提5万亿美元，37万亿国债压顶。

海外央行持续减持美债，叠加“对等关税”打击配置需求，2023年三季度美债收益率破5%的噩梦未必不会重演。

当美元指数在96-97生死线挣扎，纳指在24000点攻城略地，鲍威尔即将在杰克逊霍尔全球央行年会上的演讲已成市场终极风向标。

尽管美银调查中九成基金经理高喊估值泡沫，但科技巨头们用11%的盈利增速堵住空头之口。历史经验昭示：当“防御性买跌”仍是主旋律，美股这趟列车便难言停歇。而美元能否绝地反击？且看联储敢否在政治风暴中坚守独立鹰派，否则96关口一旦失守，滑向92深渊亦非危言！