哈喽，大家好，杆哥这篇评论，主要来分析东北团队闯广东，不正宗小面 IPO，破发 27% 背后藏隐忧

在 “最不能吃辣” 的广东，主打川渝风味的遇见小面逆袭了。这家由东北团队创立的品牌，既没扎根川渝，却成了中国最大川渝风味面馆。

12 月 5 日，遇见小面登陆港交所，不料开盘即破发，截至发稿跌幅达 27.41%，总市值 36.2 亿港元。

从 9 个座位的街边店到港股上市公司，它靠标准化跑出扩张速度，却也陷入了 “越开越卷” 的困境。

跨界逆袭：东北学霸在广东卖重庆小面

2014 年 5 月，《舌尖上的中国 2》带火重庆小面，东北人宋奇嗅到商机。这位曾任职麦当劳、肯德基的华南理工硕士，拉上两位校友，将广州体育东横街的饺子馆改头换面，开出第一家遇见小面。

初期门店仅 9 个座位，日均营收不足千元。考虑到广东饮食清淡，团队降低辣度和油腻感，让重口小面适配本地口味。2017 年走出广州进军深圳，2019 年以特许经营模式进入上海，逐步形成全国门店网络。

截至 2025 年招股书最后可行日期，门店总数达 465 家，其中广东占 250 家，仅广州就有 117 家。有意思的是，直到 2025 年上半年，它都没在川渝地区开一家店，巧妙避开正面竞争。

标准化魔法：把小面做成 “麦当劳式产品”

遇见小面的突围，靠的不是 “正宗”，而是工业化思维。三位创始人都是理工科背景，宋奇更是深谙连锁餐饮运营之道。

他们把厨房当实验室，用电子秤、油温计定下精确配方，让小面制作摆脱对厨师的依赖。从食材采购到菜品制作，全流程标准化，就连浇头都采用预制备方式，保证全国门店口味统一。

这套 “麦当劳式” 打法吸引了众多资本。自 2014 年 6 月获得首轮融资后，九毛九、高瓴资本、海底捞等知名机构纷纷入局。

截至 2025 年 6 月 30 日，公司已搭建覆盖 452 家供应商的供应链体系，支撑起快速扩张。

上市遇冷：破发 27%，扩张背后藏隐忧

11 月 27 日，遇见小面发布全球发售公告，最高发售价 7.04 港元 / 股。12 月 5 日挂牌上市当天，股价直接破发，报收 5.11 港元 / 股，跌幅超 27%。

光鲜上市背后，单店效益持续下滑。直营门店客单价从 2022 年的 36 元降至 2025 年上半年的 31.8 元，单店日均销售额从 2023 年的 13997 元跌至 11805 元。翻座率也呈现先升后降趋势，2025 年上半年直营门店仅 3.4 次 / 天。

高负债更是隐患。2022-2024 年资产负债率分别达 95.8%、93.6%、89.9%，远高于餐饮行业 50%-70% 的常规水平。即便已是中式面馆行业第四，其市场份额也仅 0.5%，头部效应微弱。

内卷困局：千店目标难破规模不经济

遇见小面仍在加码扩张，计划 2025-2028 年每年新开 120-230 家门店，远超过去三年的扩张速度。但 “以价换量” 策略已然失灵，餐饮行业大环境也不容乐观。

2025 年 1-8 月，全国餐饮收入同比增长 3.6%，增速同比下降 3 个百分点，人均消费降至 36.6 元。在成本上涨、竞争加剧的背景下，单纯扩店的边际效益越来越弱。

虽然香港市场表现亮眼，2025 年上半年交易额同比增长 1050.57%，还计划进军新加坡，但核心市场的单店盈利问题仍未解决。

对于遇见小面来说，未来不仅要追求门店数量，更需通过精细化运营提升坪效，走出 “越卷越开” 的循环。